据 Coindesk 引用华尔街投行 Bernstein 的研究报告指出，自 2020 年便大举买入比特币至今的软体公司微策略 (MicroStrategy)，透过长期可转换债务策略，成为唯一一个开发出与比特币有关的可转换债券的公司，正引领着比特币资本市场向前进。
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Toggle微策略正在开创比特币资本市场
Bernstein 分析师 Gautam Chhugani 及 Mahika Sapra 首先便大赞了微策略一番，认为该公司正在开拓并引领着全球的比特币资本市场：
Michael Saylor 的公司，是唯一一个开发出与比特币相关的可转换债券、以满足机构需求的公司。
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据悉，该公司已透过发行可转债，筹资超过 40 亿美元。两分析师预计其将用於购买比特币，且将继续募资以增加储备。
(微策略 (MicroStrategy) 强制转换可转债，省下近七百万美元利息)
目前，微策略共持有约 21.4 万枚比特币，价值约 145 亿美元，已占比特币总流通量的 1%。
Bernstein ：微策略目标股价 2,890 美元
对於微策略的可转债策略，Bernstein 指出，当比特币上涨时，这家公司将有更多空间发行新债券；反之，当加密货币下跌时，该公司也能发行新股以降低杠杆率。
两分析师强调，微策略灵活运用股权及债务的融资方法，使得公司在过去 4 年中，每股股票所对应的比特币持有收益增加了近 67%：
MicroStrategy 的长期可转换债务策略，代表着该公司一方面有足够的时间受益於比特币潜在的价格上涨；而另一方面，其资产负债表上加密货币的清算风险也能够受到控制。
此前，链新闻在今年 3 月时便曾深入解析微策略发行可转债背後的操作手法，这与 Bernstein 的分析结果相同。
(微策略发行可转债，利率低股价转换价高，操作原理是什麽？)
最终，Bernstein 给予微策略股票优於大盘的评级，目标价为 2,890 美元，现价约为 1,469 美元。
比特币策略还有效吗？
不过，微策略的比特币策略也并非没有缺点，可转债转换为股票而发行新股的举措，将会稀释股东权益、降低每股盈余 (EPS)，影响投资人的股价预期并造成下跌。
或许是出於该公司「比特币策略」早已被人看破手脚，其也是多间机构的主要放空名单之一，当前市场上共有 24 个微策略空头仓位，其中最大净空头仓位约为 24 亿美元。
(比特币带我飞！微策略的比特币策略到底是什麽？)
今年 3 月，投资机构 Kerrisdale Capital 也在研究报告中提到，微策略相较比特币已出现大幅溢价：
比特币现货 ETF 推出後，买进微策略以获得比特币曝险的方式将一去不复返，该公司所谓的「比特币策略」时代终将告终。
(微策略遭放空机构 Kerrisdale Capital 唱衰，股价大跌 11%)
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